統一期貨Kiwi李羿慧

有說過，買電器可以不看說明書，但交易一定要看說明書，

不僅要看完說明書，還要了解商品特性！

簡單說一下回顧選擇權。

有優點必有缺點，我們都知道：

買方獲利無限，風險有限 >> 但勝率低。

賣方獲利有限，風險無限 >> 但勝率高。

這兩句話就是選擇權的最大特性。

接著我們關心一下價格波動與時間價值的關係。

履約價分為：價外、價平、價內。

對應指數的波動關聯度應該如下圖：

從上圖我們可以知道，

在深度價外及深度價內，其實關聯度是較小的。

舉例來說：

很多時候，深度價外的部位，其實不太跟著指數波動。

而深度價內的部位，波動都趨近於1(台指跳1點，選擇權也跟著跳1點左右)。

由「深度價外往價平」靠近，以及從「深度價內往價平」的過程中，與指數的連動會逐漸增加。

有空大家可以觀察並思考一下，這邊我直接說說結論吧。

若是買方(Buy)：

• 想放長一點，不想讓時間價值流失太快 >> 買(Buy)深度價內(注意流動性風險)。

優點是時間價值流失得比較慢，但可能會有流動性風險，

另外逐漸接近價平時，虧損會越來越痛，記得停損，這種部位不是用來賭樂透的！

• 想立馬辨高下 >> 買(Buy)價平附近±２檔履約價。

價平附近的履約價成交速度很快，很容易跟著指數走，

但也因為時間價值的關係，容易指數過高，選擇權不過高，

不要覺得小賺回檔不出場，走勢一盤起來，時間價值會快速流逝。

• 想拚樂透，有就翻倍賺，沒有就歸零 >> 買(Buy)價外且價格低的(波動超大的時候，容易翻倍)。

勝率會極低，但一出現趨勢波動，很容易翻倍賺。

也因為虧損小，是唯一可以不設停損的交易，

但請不要過度著墨這些部位。

反觀賣方(Sell)，除當沖及結算當日外，相當不建議裸sell放隔夜：

• 想放長一點 >> 賣(Sell)深度價外。

勝率高，但利潤很小，如果加上保護的部位及交易成本，可能只有1~5點甚至更低的獲利空間。

但因為深度價外，有時候指數波動很小的時候，就算方向錯，還可以賺到時間價值，

明明指數小漲或小跌，但選擇權雙邊(Call/Put)價外都是下跌的。

• 多承擔一點風險，把獲利空間拉開一點 >> 賣(Sell)價平至價外。

價平附近的履約價只要不被突破，就算加上保護部位及交易成本，

還是勉勉強強，可以把獲利及虧損拉到1：1左右。

• 最後，想賣(Sell)深度價內？我建議直接買/空一口小台比較快。

深度價內的履約價，吃不太到時間價值，對賣方沒什麼優勢，

與其持有一個獲利有限風險無限，又沒有任何優勢的部位，

還不如，持有一口小台，是不是更輕鬆寫意。

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